慧-为什么在资产配置中,股权投资必不可少?

而在今天,高净值人士越来越愿意把钱投入到更能代表经济未来的新领域,以此参与和分享新一轮的经济创新红利。随着“大众创业、万众创新”国家战略的推进,经济转型与多层次资本市场正在提升私募股权投资的吸引力,私募股权投资也已成为富人的资产配置标配。

马科维茨模型——资产配置的奠基石

如今,人人都在说资产配置,那什么是资产配置?该选择什么样的产品进行资产配置?马科维茨模型给出了最初的答案,马科维茨模型从三个维度考虑变量:资产的预期收益率、预期波动率、以及资产之间的相关性。

美国经济学家马考维茨(Markowitz)1952年首次提出投资组合理论(Portfolio Theory),并进行了系统、深入和卓有成效的研究,他因此获得了诺贝尔经济学奖。投资组合理论是指,若干种证券组成的投资组合,其收益是这些证券收益的加权平均数,但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险,投资组合能降低非系统性风险。

人们在证券投资决策中应该怎样选择收益和风险的组合呢?这正是投资组合理论研究的中心问题。投资组合理论研究“理性投资者”如何选择优化投资组合。所谓理性投资者,是指这样的投资者:他们在给定期望风险水平下对期望收益进行最大化,或者在给定期望收益水平下对期望风险进行最小化。

投资组合理论包含两个重要内容:均值-方差分析方法和投资组合有效边界模型。在发达的证券市场中,马科维茨投资组合理论早已在实践中被证明是行之有效的,并且被广泛应用于组合选择和资产配置。

现代投资组合理论主要由投资组合理论、资本资产定价模型、APT模型、有效市场理论以及行为金融理论等部分组成。它们的发展极大地改变了过去主要依赖基本分析的传统投资管理实践,使现代投资管理日益朝着系统化、科学化、组合化的方向发展。

资产配置的金字塔顶端——股权投资

财富管理的问题,90%以上是资产配置问题。资产配置时,第一个是跨地域国别配置,第二个跨资产类别配置,第三个是以FOF的方式超配另类资产。这也是多次提到的“资产配置黄金三原则”。其中,作为另类资产的重要组成部分,股权类产品一直是专业投资者资产配置中的重要组成部分。

为什么资产配置当中要有私募股权?当社会处于工业时代,富豪们的资产大部分是以资源为主,谁有资源、谁有石油、谁有银行就掌握了财富的源头,所以这一时期的富豪都是资源性的。而到了二十一世纪,资本市场已经发生了巨大的变化,美国富豪资产中最大的占比是金融,占到25%左右,这里面就包括对冲基金、私募股权基金资产。在当下,财富增长最好的方式就是让钱生钱。

2017年7月7日,美国证券交易委员会(SEC)发布了2016年四季度私募基金行业统计报告,全面反映了2015年一季度到2016年四季度美国私募基金发展情况。

截至2016年四季度,美国证券交易委员会已注册登记私募基金管理人2878家,已备案私募基金28290只,管理总资产11.01万亿美元,比2015年增加了7350亿美元,同比增长7.34%;净资产7.35万亿美元,比2015年增加3530亿美元,同比增长5.04%。单只基金平均规模3.89亿美元,平均每个管理人管理私募基金10只,基金注册地遍布全球主要金融中心。

从私募基金类型上看,截至2016年四季度末,美国私募基金只数最多的是私募股权基金,共有10305只,占比31.24%,其次是对冲基金,共有8877只,占比26.91%。

私募股权投资已经成为高净值人士的标配,不过需要注意的是,股权投资在资产配置当中的占比最好不要超过20%,从分散风险的角度来看,超过这个比例就存在较大的风险,如果要投,一定要寻找专业的财富管理机构的帮助。

股权投资是大势所趋

从2016年到现在,私募行业的监管政策不断出台,至今,整个私募股权投资行业已经形成一套完善的监管体系——一法、两规、七办法、二指引、多公告。除了严监管之外,股权投资领域也获得了政府的认可,政府对私募股权投资市场一向持有肯定的态度。

《2017年政府工作报告》明确提出发展多层次资本市场,加大股权融资力度,完善主板市场基础性制度,积极发展创业板、新三板,规范发展区域性股权市场,无不彰显出政府为股权投资市场健康有序发展正在创造有利条件。

回顾过去五年,中国股权投资市场格局已发生深刻改变。面对全球经济增速减缓、金融市场波动加剧、国内经济下行压力和结构再平衡的复杂局面,我国股权投资行业受外部环境影响也经历起起伏伏,VC/PE机构经过大浪淘沙后如今也发展的更加成熟,募资策略、投资策略、退出策略都在发生一定的转变。现如今股权投资市场政策环境不断得到优化,新投资机遇也应运而生。

2016年政策松绑促“银行系”与“保险系”大军进入中国PE市场,例如推行投贷联动业务、险资新政开闸等。此外,以上市公司为主导的战略投资者也介入资本市场参与股权投资以此获取长期战略利益及财务回报。各级监管层在过去一年里创造良好条件鼓励优秀机构做大做强,同时出台多项监管政策规范私募基金运作。这均表明,中国股权投资市场将迎来更多创新变革。

随着股权基金的资金大量流入实体产业有效的支撑国内实体产业的发展,政府相关部门也提出了双创的口号,股权投资基金的发展也恰好满足和支撑国内经济的转型。私募股权行业在不断发展的同时,其退出方式也变的多元化,除了传统的IPO之外,还有并购、股权转让、管理层收购等方式。在IPO提速常态化的背景下,大大地降低了投资者的投资周期;其退出方式的多样化也降低了投资者的投资风险。

国内宏观环境的不断变化以及金融市场的不断改革,基金的募集方式,投资策略以及退出方式都会发生巨大的改变。私募股权投资作为一种重要的财富增长的方式,在资产配置中扮演越来越重要的角色。未来,股权投资市场仍然具有巨大的增长潜力。

与此同时,按照规模来算中国已成为全球第二大股权投资市场。越来越多的中国“独角兽”企业正引发全球风投关注。展望2018年,业内认为,人工职能、互联网+工业、5G、工业模式的创新、泛娱乐和消费升级等都有望迎来更广阔的发展空间,成为市场投资热点,也有望涌现出更多的“独角兽”企业。来源:华尔街金融内参

相关