大类资产有哪些?如何搭配才能进可攻、退可守?

上期我们提到,资产配置应该是找到负相关、或者相关性低的资产,组合搭配,才能有效降低资产整体的风险和波动。那么,问题来了,市场上的大类资产都有哪些?相关性如何?怎么搭配?这就是本期要回答的问题。

一、大类资产有哪些

我们把资产分类的话,无非可以分为权益类、固收类、现金类和其它另类资产。

先来说权益类,也就是股票类资产。这里,不仅仅指的是股票,还包括主要投资于股票的基金,比如偏股类基金。

其次是固收类,主要包括债券类资产。债券、债券基金就不用说了,这些是大家最常见的固收类产品。

然后是现金类,比如银行存款、货币基金等。这类资产代表着市场的无风险利率,是投资的起点,安全性很高,流动性也很好,但是可能跑不赢通胀。

最后是另类资产。比如黄金、原油、房地产、其它商品等,这些大家都还相对较为熟悉,像收藏品、艺术品、古董等就比较陌生了,我们也把它们归为另类资产。

说完了大类资产的分类,下面就来看看相关性,到底哪些资产之间呈负相关,或者低相关性。

二、相关性分析

我们选取各大类资产的代表性指数,统计近15年来它们之间的相关系数。

可以看到:

数据来源:Wind、好买基金研究中心;数据区间:2004.6.4~2019.3.15

注:以指数和货币型基金的周收益率计算;表格内颜色由浅至深代表股指相关性由弱至强,其中1是完全正相关,-1是完全负相关,0是不相关

首先,债券和股票(A股、港股、美股)的相关系数均为负,且债券和商品的相关系数也为负;货币基金和股票、商品的相关性类似。其次,虽然同为股票类资产,但A股和美股、港股的相关性都较低。另外,商品和股票的相关性也较低。

从各大类资产的相关性分析,可以看到,资产是轮动的,并非同涨同跌,东方不亮可能西方亮,这也是为什么做资产配置的原因。

三、怎么搭配

遵循以下3个原则。

原则1:低风险资产和高风险资产的搭配

我们以50%的万得全A和50%的中证全债为例(没有进行再平衡),发现,股债搭配后,收益率曲线更加平滑,控制波动率的同时,收益也不赖。

数据来源:Wind,数据区间:2009.12.13~2019.12.13

投资和比赛是一样的,既要“进攻”,也要“防守”。市场下行的时候,“防守”资产——债券和现金可以稳住组合,不至于亏的很惨;而当市场上行的时候,“进攻”资产——股票又可以跟得上步伐,赚更多的收益。

原则2:国内资产和国外资产的搭配

大家应该有过这样的感受,当A股熊市来了,暴跌时,买什么几乎都是亏损的。

事实上,只有投资国外资产,才能规避A股的系统性风险。

我们统计了近年来全球股指的相关性,发现:A股和美股、德国DAX、日经225、孟买SENSEX30的相关性都较低。因此,持有国内资产的同时,持有国外资产,也可以降低风险。

原则3:短期资产和长期资产的搭配

之所以这么说,是因为有的资金可能短期要用到,而有的资金是长期不用的。因此,需要对不同的长短期资金搭配不同流动性的产品。

货币基金的流动性最好,随时可取,适合于短期要用的资金;其后流动性越来越差,依次是债券基金、混合基金和股票基金。

资产配置不是资产的胡乱分散,而是找到负相关、或者相关性低的资产,组合搭配。从各大类资产的相关性看,债券和股票、商品均呈负相关,A股和美股、港股、商品的相关性也较低。具体搭配时,要注意以上3个原则哦。
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