研究所晨会(2015-06-29)

A 股异动点评(宋亦威)

上周五市场出现系统性暴跌行情,尽管我们在前一日的点评谈到五浪下跌极有可能创出新低,但以沪指单日下跌300 点以上的方式来实现这一走势还是超出了我们的预期。最终,主板沪指和沪深300 指数跌幅分别达到7.40%和7.87%,中型创业板指则跌幅分别达到8.41%和8.91%。两市共有1978 只个股跌停,是有史以来A股个股跌停数量最多的一次。

此轮市场调整的愈演愈烈,主要源自三方面因素的影响,分别是:流动性的紧缩预期,杠杆的去化效应以及由此产生的投资者恐慌情绪。在三重因素的相互叠加、强化下,多杀多触发了上周五投资者情绪的崩盘。好在央行周末及时出台利好,先是媒体周五曝出了央行加量扩期续做了MLF,缓解银行流动性紧张。周六央行又再次放出重磅利好,实施定向降准和全面降息,一扫了此前定向正回购和缩量MLF 下对流动性的悲观预期。对于周末央行的一连串调控行为,降息属于全面宽松行为,央行是权衡人民币贬值、与实体经济需求、股市崩盘风险后的妥协选择,未来视资本外留情况,仍有进一步调降的空间。而选择定向降准则是体现了部分银行资金需求低迷下的结构性投放,其对股市的溢出作用小于具有全面放水意义的降准操作。不过即便如此,央行传递政策信号依然是明确的,这对于维稳投资者情绪,扭转流动性预期起到了至关重要的作用。而对于杠杆资金的去化,在监管的逐步落实与此轮调整的倾轧下,配资资金已遭遇沉重打击。而场内融资的去化过程,则绝非一朝一夕之事,预计在投资者情绪得到稳定后,融资盘的情况也将得到稳定。

在策略方面,指数已跌至前期阻力位,技术上有支撑,而周末政策的利好,也对行情的企稳有着积极的正向作用,短期看指数反弹已经箭在弦上。建议低仓位的投资者适当回补仓位,而高杠杆的投资者则借助指数的企稳反弹,适当调低杠杆。在配置方向上,建议投资者借反弹适当减仓手中的部分讲故事的股票,增配急跌后存在错杀的价值股,此外增配股价超调下部分回落充分的定增和员工持股标的。(渤海证券)

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