“配资业务之前有所收紧，但现在可以做了，个人客户资金门槛是2000万元，杠杆比例最高可以做到1：4”，昨天，某股份制银行广州分行一名客户经理向南都记者表示。

经历上一轮严厉的去杠杆监管行动之后，A股市场杠杆水平明显下降，但市场对杠杆的需求并未就此消失。随着近段时间股市行情好转，多家商业银行纷纷“重启”银行配资业务，配资资金门槛和配资利率与去年相比均有所下调。但银行资金是不能直接进入股市的，配资业务通过什么渠道操作？部分银行进行股票配资业务的资金来源于理财产品资金池，是否符合监管规定？南都记者就此联系了广东银监局相关工作人员，但截至发稿，尚未收到对方正式回复。

杠杆有多高？

一般是1：3，最高可达1：4

据南都记者此前了解到，去年股灾之后，银行一对多的伞形结构配资被叫停，而一对一的单账户配资业务在政策上没有被叫停。

中信建投证券银行业分析师杨荣表示，单一结构化信托从来就没有停止过。2015年，证监会对配资业务清理后，伞形信托被叫停，而单一结构化信托始终可以做，只是杠杆率限制在1：2。另外，部分外部端口被关闭。

记者了解到，包括招商、光大在内的多家大型商业银行，还有规模较小的城商行都“重启”股票配资业务。

昨天中午，南都记者以客户身份电话咨询了招行银行广州机场路支行的一名客户经理，其表示，去年银行做股票配资业务的杠杆率大概是是1：2，最高可以做到1：3，门槛资金在3000万元左右，配资资金的利率在7%多。

“今年业务重启以后，杠杆率一般是1：3，最高也可以做到1：4的杠杆”，招行广州分行营业部的一位客户经理也向南都记者表示，资金门槛也有所下调，客户出资2000万元就可以进行配资，配资总成本也有所下降，去年普遍在7%多，现在是6%多。

昨天中午，南都记者同样以客户身份电话咨询了光大银行(行情601818,买入)广州分行营业部的一名客户经理，对方表示，目前股票配资业务的最高杠杆可以做到1：3，资金门槛在2000万元，利率成本在7%多。银行资金为优先级，客户资金为劣后。

而就在前两日，该客户经理还向南都记者表示，银行股票配资业务的杠杆最多只能放大到1：2.5。

配资怎么做？

借道信托、资管、基金子公司和私募

据南都记者了解，银行的配资业务主要借道信托、资管、基金子公司和私募来进行。

在伞形信托没有被叫停之前，成立信托产品是银行配资的主要渠道。在伞形信托被叫停以后，单一账户的结构化信托产品配资并未明令禁止。

某小型信托公司人士向南都记者解释，以信托渠道为例，比如客户拥有1亿元，信托公司为客户成立一个结构化证券信托产品，客户的资金作为劣后级，配资的2亿-3亿元资金作为优先级。优先级资金享有固定收益，由劣后级来操作结构化信托产品的证券交易，但也要为优先级资金担保，相当于放大了客户的资金杠杆。

该信托人士进一步表示，就算投资的股票下跌，银行作为优先级资金也不会出现风险，因为一旦股票下跌到预警线，银行就会让客户补齐资金；下跌到止损线，就会强制平仓，保证银行资金的安全。

除了信托渠道，银行还通过资管渠道来做配资业务。据了解，具体模式表现为券商、基金子公司等资管机构设立包含优先、劣后甚至夹层的分级资管计划，优先、夹层获得

固定收益、劣后则享受剩余收益；同时，该计划的投资决策权由劣后方下达，而优先级的固定收益则从整个计划的收益及劣后方的本金中扣除。

某股份制银行的资管部人士向南都记者表示，银行股票配资业务可以通过成立相关资管计划，银行配资的资金是优先级，劣后级委托人以投资顾问等形式直接执行投资指令。

值得一提的是，在前述配资式资管业务中，常有银行理财等优先级资金的参与。在南都记者采访过程中，就有某股份制银行的客户经理向南都记者表示，一般是在理财产品的资金池里面配资，杠杆在3：1或者4：1，走理财资金的渠道。

风险如何防？

学者：监管机构应掌握配资比例、总量

一直以来，由于没有法规、没有纳入监管，场外配资特别是民间 配 资 始终 处 于 灰色地带。由于配资的高收 益 诱 惑 ，银行为上市公司股东增持配资业务曾经一时风头无两。但随着股市波动加剧，银行杠杆配资业务逐渐偃旗息鼓。但随着近期股市行情好转，股票配资业务渐起。

中央财经大学中国银行(行情601988,买入)(3.350, -0.04, -1.18%)业研究中心主任郭田勇向南都记者表示，银行开展股票配资业务的主要原因是在“资产荒”的环境下，股票配资业务能给银行带来较高利润，银行对其中的风险也应该有所把握。

对于银行的配资业务，郭田勇表示，首先从银行自身经营上，股票配资业务产生的风险是由银行自身来把握，至于杠杆率银行也要根据自身所能承担的风险来定。另外从宏观角度来看，股票配资业务容易引发系统性金融风险，一旦配资杠杆过高，推动股市上涨过度，会给整个宏观经济带来一定问题。

对于银行配资业务的监管，郭田勇认为，银行给券商、基金、私募等机构配资，这里面涉及到了不同的监管主体，出于对系统性金融风险的防范，监管机构应该通过监管协调，对配资比例、总量都要有所掌控。

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