A股市场火爆的背景下，沉寂已久的场外配资卷土重来。

2月22日，沪深股市三大股指持续上演逼空行情，上证综指尾盘站上2800点，两市总计成交6222.14亿元。本周5个交易日内，有3个交易日成交量超过6000亿元。特别是2月21日，沪深两市总计成交6187.07亿元，成交额创2018年3月以来新高。

2019年以来，A股市场一路走高，上证综指至今已上涨12.44%。随着股市行情的好转，投资者及配资机构又开始蠢蠢欲动。在不少微信群中，都常常能看到关于配资的广告。

澎湃新闻记者随机查阅了多个配资公司的官网以及微信公众号发现，与此前仅3-4倍的配资杠杆不同，目前市场上10倍杠杆的股票配资已经算是“标配”。

配资的流程其实很简单，一般来说，用户存入一笔风险保证金，配资平台会分配股票账户，里面会有一定杠杆比例的资金，用户可用此账户进行操作投资。配资的模式一般有免息配资、按天配资、按月配资，收费模式有的是账户管理费，有的则是直接折算利息，有的则设定盈利分成模式。

举例来说，澎湃新闻记者在一家配资公司的公众号上看到，该公司共有按天配资、按月配资、免息配资三种模式。“免息配资”不收管理费和利息，起配金额100元，最高可操盘200万元，盈利的分成为个人7成配资公司3成。以出资100元为例，保证金100元，操盘期限30天，杠杆固定为6倍，总操盘金额为700元（保证金+配资金额），预警线为650元，平仓线为620元。

该配资公司的客户经理向澎湃新闻记者推荐了按月配资。按其介绍，按月配资时间长、利率低，适合长线操盘，杠杆介于1~10倍，假设选择杠杆为10倍，操盘周期是1个自然月，如果投入100元，月利息为5元，对应着月利率为0.5%。这种情况下，总操盘资金是1100元，亏损警戒线是1050元，亏损平仓线是1019元。

为了控制风险，配资公司一般都会对客户账户资金情况进行实时监控，设置平仓线和预警线。当客户资金达到预警线，配资公司会通知客户追加保证金，一旦触及平仓线配资公司会立即平仓。

此外，为了确保出借资金的安全，配资公司还会对客户买入的股票品种和比例做出明确限定。比如，购买品种上，客户不得购买ST股票和权证等具有资金杠杆作用的产品和上市首日的新股，单只股票持仓比例也做出较为严格的限制。

为了招揽融资客，不少股票配资平台也玩出了一些“花样”。例如，一家搜索排名较前的配资网站就推出了“合伙人计划”。这一计划分为三代会员，一代会员奖励30%，二代会员奖励20% ，三代会员奖励10% 。如果合伙人A邀请B，B再邀请C，C再邀请D加入顶牛贷，则C属于D的一级好友，B属于D的二级好友，A属于D的三级好友。

举例来说，用户A推荐用户B推荐用户C推荐用户D，用户D配资申请了月牛配资5万本金5倍杠杆25万配资资金共一个月，月配5倍利息为1.3%，利息每月3250元。用户C可获得3250元×30%=975元的奖励，用户B可获得3250元×20%=650元，用户A可获得3250元×10%=325元。也就是说，用户A推荐的用户越多代数越多，A可赚得越多。

场外配资一直都是高风险的行为。2015年的A股牛市中，场外配资对行情起到了推波助澜的作用。2015年7月12日，中国证监会晚间发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，要求督促证券公司规范信息系统外部介入行为，并于2015年7月底前后完成对证券公司自查情况的核实工作。

9月初，监管下发清理整顿工作时间表，要求在9月30日前完成对场外配资的清理整顿工作，个别存量较大的公司不得晚于10月底前完成，并为了确保场清理整顿工作有序开展，证监会还首次明确了信托产品账户的清理范围。

监管重点清理场外配资，其中主要清理的其实就是伞形信托。简单来说，HOMS系统（恒生订单管理系统，是恒生电子集团2012年开发的方便私募基金管理资产管理和交易的系统）通过证券账户多账户和子账户的同步管理，让原本的机构业务，如伞形信托，实现了批发分销，形成了从银行到信托公司、到配资公司、再到投资人的放款链条。

此后，场外配资一度沉寂，但每当市场稍有起色的时候，就会传来场外配资卷土重来的消息。

私募排排网研究员刘有华认为，场外配资在行情火爆时期特别容易“死灰复燃”。场外配资对于普通投资者而言是一把双刃剑，它可以让投资者在短时间内获得暴利，但是潜在风险也非常大。第一个风险就是较大杠杆的配资，一旦市场出现下跌，有可能会让投资者瞬间爆仓。其次是账户需要由投资者和配资公司共同掌握，账户的安全性得不到保障。最后是场外配资属于非法，并未受到市场监管，潜在的风险无法衡量，而且大量的高杠杆资金对市场的原有生态也会造成一定的冲击。

招商证券分析师侯春晓、张夏在研报中指出，与券商的融资业务比较，开通券商的融资融券业务需要大于50万的个人资产，杠杆为1倍，而民间配资则没有硬性资金指标要求，杠杆1-10倍甚至更高，对于投资者的风险承受度也没有预判，只要有开通股票账户，在配资门槛低到100～500元起步时，几乎任何人都能参与配资，存在的风险极大。由于配资机构并非从事证券经纪业务的合法机构，没有内控、风控和外部监督，因而游离在法律监管的灰色地带。