20200713 股指期货周报

银保监会严查场外配资,短期补涨接近尾声

市场回顾、流动性和资金面:截至 7 月 10 日当周,三大指数及股指 期货涨跌互现。沪深 300 涨 1.78%,上证 50 跌 0.66%,中证 500 涨 5.98%; IF 涨 0.23%,IH 跌 3.17%、IC 涨 6.09%。Shibor 隔夜利率上行 85 个 基点、DR007 上行约 47.2 个基点;沪深两市资金净流入 458.38 亿, 创业板净流入 22.17 亿、中小板净流出 10.9 亿,两融余额增加约 1004.6 亿。外资方面,北上资金净流入约 282 亿。

宏观基本面:宏观金融数据显示中长期贷款增多带动经济回升,但需 要注意的是,M1 不及预期,M1-M2 剪刀差扩大,表明非金融实体企业 的短期活跃度下降、流动性流入非实体的速度较快,在央行下调再贴 现再贷款利率后,短期内货币宽松政策有限。通货膨胀数据显示受近 期天气因素影响,猪肉价格和鲜菜价格回升拉动食品价格上行支撑 CPI,但非食品 CPI 和核心 CPI 延续下行,显示面临通缩压力;PPI 方 面,受国际油价提升以及经济复苏影响, PPI 有望继续回升但幅度或 有限,年内或仍然面临通缩压力。

观点: 继社保基金和集成电路基金减持热门股,证监会严查场外配资 后,周六央行再度表示严禁银行保险机构违规参与场外配资,严查乱 加杠杆和投机炒作行为,防止催生资产泡沫,确保金融资源真正流向 实体经济中最需要的领域和环节。管理层加强场外配资监管,市场前 期获利盘动机提升,社保基金减持叠加限售解禁市值环比上升 132%, 或使得市场整体节奏放缓,短期补涨或接近尾声,在市场调整后或重 回结构分化的均衡状态。

风险因素:政策监管;限售解禁

一、市场表现

1、行情回顾

指数、期货:截至 7 月 10 日当周,三大指数及股指期货涨跌互现。沪深 300 涨 1.78%,上证 50 跌 0.66%,中证 500 涨 5.98%;IF 涨 0.23%,IH 跌 3.17%、IC 涨 6.09%。从行业分类看,前期领涨的券商、银行、保险和房地产等行业有所回 调。

持仓:机构前 20 会员持有 IF 净空单、IH 净空单、IC 净空单分别由 21611 手、9712 手、18112 手增加至 21973 手、13246 手、24452 手,净空单有所增加、 空头力量小幅增强,或与套保对冲有关。

2、流动性和资金面

银行间流动性:截至 7 月 10 日当周,Shibor 隔夜利率上 85 个基点、DR007 上行约 47.2 个基点。

股市资金面:沪深两市资金净流入 458.38 亿,创业板净流入 22.17 亿、中 小板净流出 10.9 亿,两融余额增加约 1004.6 亿。外资方面,北上资金净流入约 282 亿。

二、宏观基本面

中长期贷款增多带动经济回升,M1-M2 剪刀差扩大限制宽货币。7 月 10 日公 布数据显示,中国 6 月 M2 货币供应年率录得 11.1%,前值 11.1%,预期 11.1%; 中国 6 月 M1 货币供应年率录得 6.5%,前值 6.8%,不及预期 7%;中国 6 月社会 融资规模录得 34300 亿元,前值 31907 亿元,超出预期 30000 亿元。6 月 M2 与 社融符合预期,总体符合政策导向。从主要分项来看,社融同比多增八千多亿, 主要来自于人民币贷款增加 1.9 万亿同比多增约 2300 亿、未贴现银行承兑汇票 同比多增近 3500 亿、企业债券融资同比多增近 1900 亿。从贷款部门来看,居民部门短期贷款和长期均有所增加,企业部门中长期贷款同比增长较多、票据融资 同比减少 3000 亿,居民和企业中长期贷款均有所增加支撑消费投资带动经济回 升,宽信用政策效果显现。但需要注意的是,M1 不及预期,M1-M2 剪刀差扩大, 表明非金融实体企业的短期活跃度下降、流动性流入非实体的速度较快,在央行 下调再贴现再贷款利率后,短期内货币宽松政策有限。

CPI 短期企稳、PPI 见底回升,年内或仍面临通缩压力。7 月 9 日公布数 据显示中国 6 月 CPI 年率录得 2.5%,前值 2.4%,预期 2.5%;中国 6 月 PPI 年率 录得-3%,前值-3.7%,预期-3.2%,6 月 CPI 符合预期,PPI 超出预期、降幅收窄。 从 CPI 分项来看,受近期天气因素影响,猪肉价格和鲜菜价格回升拉动食品价格 上行支撑 CPI,但非食品 CPI 和核心 CPI 延续下行,显示面临通缩压力。PPI 方 面,受国际油价提升以及经济复苏启动影响,化工、燃料、有色行业降幅收窄支 撑 PPI 降幅收窄,未来在国际油价和国内经济复苏的带动下,PPI 有望继续回升 但幅度或有限,年内或仍然面临通缩压力。

三、观点和风险

在国内市场连续放量上涨 7 个交易日后,上周五沪指收跌,北上资金在连续 多日净流入之后小幅流出,前期领涨的券商、保险、银行和房地产有所回调,显 示国内市场情绪有所降温。周末消息面上,一方面近期公布的社融、M1、M2 等金融数据与管理层政策管控目标基本一致,市场流动性相对充足,但下半年或 以宽信用为主线,另一方面,银保监会表示要严查场外配资和杠杆资金投机炒作, 管理层释放降温信号,或对市场情绪有所影响。

海外方面,周五受疫苗研发提速,以及瑞德西韦临床使用大幅降低重症患者 死亡率的消息提振,美三大股指联袂上涨,纳斯达克指数再创收盘历史新高,苹 果、特斯拉亚马逊等头部科技公司纷纷创新高,美元指数降至一个月内低位, 离岸人民币走势强劲,总体上看海外疫情,以及股市的走势对国内市场的负面扰 动影响趋弱,美股暂时保持相对均衡,但将面临业绩的检验,市场仍然存在不确 定性。

继社保基金和集成电路基金减持热门股,证监会严查场外配资后,周六央行 再度表示严禁银行保险机构违规参与场外配资,严查乱加杠杆和投机炒作行为, 防止催生资产泡沫,确保金融资源真正流向实体经济中最需要的领域和环节。管 理层加强场外配资监管,市场前期获利盘动机提升,社保基金减持叠加限售解禁 市值环比上升 132%,或使得市场整体节奏放缓,短期补涨或接近尾声,在市场 调整后或重回结构分化的均衡状态。

投资策略:周初市场惯性下探后,资金回补或使得股指仍存上行动能,整体 维持区间震荡整固的概率较大,仅供参考!

风险因素:政策监管;限售解禁

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