王祥，2006年起先后在中粮期货、工商银行总行工作。2015年加入博时基金管理有限公司，现任博时基金基金经理。

或许很少有人能够预料到，2020年，黄金会成为全球资本市场最为坚挺的一类资产。面对海外股市和原油市场的跌跌不休，国际金价在上周创逾七年新高，最高冲击1732.6美元/盎司的高点。U.S.GlobalInvestors首席交易员MichaelMatousek称：“这是黄金的完美风暴，永久买盘正在购买黄金。”

面对越来越多的资金被黄金吸引，普通投资者该如何参与?日前博时基金的王祥接受了大众证券报记者的专访，这位曾在银行、期货公司工作并研究黄金多年的基金经理，对黄金市场的宏观和微观都有着通透而深刻的理解。

看趋势：黄金的货币价值长期可期

银河证券数据显示，截至4月17日，王祥管理的博时黄金ETF基金过去一个月净值上涨8.77%，以博时黄金ETF为主要投资对象的博时黄金ETF联接A(002610)、C(002611)过去一个月净值分别上涨8.96%、8.93%，分别在同类型8只基金和同类型6只基金中排名第1(同类型基金分别为银河证券三级基金分类的其他基金-黄金基金-黄金基金/)。强势上涨之后，目前国际黄金的价格是在相对高位么?亦或处于另一个上升周期的初始?

“从绝对价格看，美元计价的黄金距离历史高位1920美元仅有约15%的距离，而国际以其他货币计价的黄金则早已突破了历史峰值，似乎从历史上看是处于一个较高的水平，但是支持黄金时隔近十年之后再次走到金融市场聚光灯下的原因，正是我们越来越有可能正处于百年难遇的全球经济周期与政治格局切换的关键时点。”

王祥口中百年难遇的关键时点就是现阶段。他分析，本次社会经济与新冠肺炎疫情的斗争逐渐从遭遇战转向持久战，全球各国在疫情的应对上存在一定差异。在美联储扩大资产购买范围和提出新一轮巨量QE之后，金融市场流动性层面的压力已经减轻，后续经济层面的次生冲击或成为资产重新定价的主要考量要素。在这样的背景下，全球金融市场尽管有望结束当前的波动率极限状态，但整体长期不确定性的上升将使波动率中枢出现抬升。黄金这一坚守货币价值与对冲风险波动的老牌资产仍将继续熠熠生辉绽放自己的光芒。

“近年来全球经济体普遍采取宽松的货币政策，负利率债券规模上涨，增加了黄金货币层面的投资价值。基于货币价值长期涨势的确定性依然较高的背景下，黄金的短期调整对于投资者来说或是难得的入场机遇。”王祥表示。

讲操作：黄金的配置持有需要耐心

投资大师菲利普·费雪说过，“研究我自己和别人的投资纪录之后，有两件重要的事情必须特别注意，首先投资想要赚大钱，必须有耐性。”王祥深谙此道。采访中，他对记者提到最多的两个词，就是“耐心”和“长期”。

“黄金受到各方面影响的因素比较多，由于市场容量问题，黄金的短期波动性高于长期波动性，而短期波动容易受到一些突发事件或者突发经济指标的影响，有一些很难预测。所以黄金配置比交易投机更重要，坚持定投是平滑持有成本的可靠路径。也就是说黄金的配置持有需要一定的耐心，可以通过定投的方式平滑成本。从相对长的时间来看，数据显示，2003年-2019年，人民币计价黄金现货累计收益优于上证综指，年化复合回报率达7.95%，但波动率与最大回撤只有A股市场的2/3左右。”

在银行、期货领域多年的工作经历，让王祥对黄金市场既有宏观的国际视野，又有微观的实操经验。他提醒投资者，进行黄金资产配置是长期财富管理的手段，应避免短期过度投机。

“一方面，黄金采用全球化定价，中国目前仍主要为黄金价格被动接受者，且境外进行经济数据披露和金融事件发生均为国内夜间时段，存在市场距离。另一方面，境外专业性交易者众多，量化交易辅助性手段如对新闻关键字的扫描在毫秒级别，而黄金市场容量有限，使得短期内的突发事件会产生快速而明显的冲击。结合时差因素，境内的投资者在观察到驱动性的事件后再以短期投机的思路参与，容易错过市场节奏从而承担短期回撤风险。此外，在投资黄金时应注意分辨黄金的投资功能和消费功能。以黄金首饰、摆件、工艺品为代表的黄金实物由于较高的加工成本，难以起到合适的资产管理功能，而更多的表现为消费需求。若要投资黄金资产则建议以黄金现货合约、黄金ETF，或实物投资金条为主。”

“当笔画出地平线，你被东方之锣惊醒，回声中开放的是时间玫瑰。”王祥认为做黄金投资正是要这样，坚信长期的力量，静待时间的玫瑰。

谈经验：“以史为镜”了解全球金融市场

《旧唐书·魏徵传》有言：“以铜为镜，可以正衣冠，以史为镜，可以知兴替，以人为镜，可以明得失。”王祥就是一个经常以历史为镜子的人，这使得他在预判未来时，更为自信和通透。“回首而望，2008年次贷危机触发的流动性风险初始时，黄金资产亦如今年3月中旬一样经历了猛烈抛售的时段，但在随后的宽松浪潮中最高走出了150%以上的升幅。

阅读方面，王祥也是更喜欢一些偏政治历史与经济历史或行业历史方面的书籍。“诸如弗雷德里克·刘易斯·艾伦的《从大繁荣到大萧条》、弗朗西斯·福山的《政治秩序与政治衰败：从农工业革命到民主全球化》等在目前的变局下还是挺应景的。另外桥水掌舵人达里奥的 《原则》与《债务危机》对于有意深入了解全球金融市场变化的投资者来说值得反复阅读。”

本文来源于：大众证券报，未获授权请勿转载。